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　　开首：长江商报

　　长江商报记者 沈右荣

　　硅片四巨头之一的TCL中环（002129.SZ）放缓彭胀步履。

　　5月23日晚间，TCL中环流露刊行可调度债券预案改造稿，将刊行总和由不逾越138亿元调减至不逾越49亿元，整整缩水89亿元。

　　可转债测度打算募资金额缩水的主要原因是，公司N型TOPCon高效太阳能电板扩产产能测度打算减半。

　　时下，光伏行业正处于周期中，行业不少企业堕入逝世。本年一季度，TCL中环也出现逝世。

　　备受争议的是，本年5月上旬，TCL中环官宣，2024年，公司拟使用不逾越100亿元进行投资答理，场地是进步公司自有资金使用效果和收益水平。

　　一手募资、一手百亿答理，TCL中环到底缺不缺钱？公司因此卷入公论旋涡。

　　骨子上，TCL中环财务压力显然。落拓2023年底，公司有息欠债约为404亿元，以前的财务用度逾越9亿元。

　　光伏行业属于技巧密集型领域，率先的技巧是中枢竞争力。本年一季度，TCL中环研发用度2.47亿元，同比下跌75.74%。

　　减半扩产打响松开战

　　光伏行业合座性承压，TCL中环扩产变得严慎了。

　　笔据最新流露的改造后的刊行可调度债券预案，TCL中环测度打算借此募资不逾越49亿元。本次募资用于两个神气成就，即年产 35GW 高纯太阳能超薄单晶硅片聪惠工场神气、12.5GW N 型 TOPCon 高效太阳能电板工业 4.0聪惠工场神气，二者测度打算折柳投资36.50亿元、46.24亿元，测度打算使用本次募资30亿元、19亿元。

　　本次可转债募资测度打算始于2023年4月，那时，TCL中环告示，拟刊行可转债募资不超138亿元，用于年产35 GW超薄单晶硅片工场神气、25 GW的N型TOPCon电板工业4.0聪惠工场神气，两个神气将折柳耗资36.5亿元、106.65亿元，拟折柳使用募资35亿元、103亿元。

　　对比发现，一年之后，募资大幅缩水89亿元，减少幅度为64.49%。

　　募资缩水的径直原因是，募投神气投资减少。对比发现，改造后的预案为，硅片神气界限不变，使用募资界限由35亿元减少至30亿元。变动显然的是TOPCon电板产能神气，由25 GW减半至12.5GW，测度打算投资金额由106.65亿元减少至46.24亿元，减少了60.26亿元。拟使用募资金额由103亿元减少至19亿元，整整减少了84亿元。

　　N 型 TOPCon 高效太阳能电板被称为先进产能，为安在时隔一年后，TCL中环扩产测度打算轻踩刹车？

　　业内东说念主士分析合计，TCL中环大幅度调理可转债总和，大致跟产业环境与行业周期变动相干。现时，P型PERC电板效果靠拢表面极限且降本空间有限，行业纷纷对准下一代N型电板技巧进行升级迭代。据InfoLink计算，2024年，TOPCon电板市占率将达70%摆布。但跟着行业内弥远玩家纷纷涌入该赛说念后，国内TOPCon阶梯红利正在逐渐隐匿。受供需失衡执续扩大影响，光伏产业链上各要领产物价钱下行至现款老本区间。

　　上周，N型棒状硅成交价钱区间为4—4.50万元/吨，成交均价为4.30万元/吨。其他类型多晶硅均跌破4万元关隘，硅片价钱也鄙人行。InfoLink Consulting分析称，硅片端内卷执续，价钱执续崩盘。N型M10、G12、G12R尺寸成交价钱来到每片1.1—1.15元、1.8元和1.45—1.5元摆布，部分规格跌幅逾越10%以上。

　　在TCL中环2023年年报中，公司董事长李东升默示，预测2024年，光伏行业中短期仍将处于市集周期底部，供需关系严重失衡，产物技巧转型加快，产能仗强欺弱推动落伍产能出清。

　　首季研发费大降75%

　　TCL中环募资缩水，备受市集顺心的背后，监管曾对公司这次募资必要性进行问询。

　　对于138亿元可转债的刊行，深交所曾向TCL中环下发了问询函，要求其连系公司营运资金需求、货币资金、走动性金融财富等，阐发本次刊行并进行大额融资的必要性等，连系同业业企业 TOPCon 电板产能开释情况，阐发是否存在产能开释不足预期的情况，是否存在产能多余风险。

　　除了上述募资的必要性受到质疑，TCL中环的一则公告，也将我方推向了公论旋涡。

　　本年5月7日，TCL中环召开的董事会会议审议通过了《对于使用自有资金购买答理产物额度的议案》，高兴公司使用最高额度不逾越100亿元的自有资金购买安全性高、流动性好、风险可控的答理产物，在上述额度内资金不错转机使用。该额度自董事会审议通过之日起12个月内灵验。

　　公告称，投资答理是为了进步公司自有资金使用效果和收益水平，用于答理产物投资的资金为公司阶段性闲置自有资金，不影响公司平时筹谋。

　　2020年以来，TCL中环屡次发布访佛的投资答理公告。此前的2020年12月1日、2022年1月24日、2023年4月8日，公司接踵公告的年度闲置资金答理额度，折柳不逾越50亿元、70亿元、100亿元。

　　一边是测度打算募资138亿元，另一边是豪掷百亿投资答理，TCL中环的行为备受争议。

　　TCL中环的财务是有压力的。落拓2023年底，天然公司账面货币资金有100.20亿元，但对应的有息欠债约为404亿元，包括短期借钱2.50亿元、一年内到期的非流动欠债44.61亿元、恒久借钱354.82亿元等。以前，公司财务用度达9.04亿元。

　　2023年度，公司向推动派发的现款红利为10.50亿元，占以前净利润的30.73%。2022年，现款分成3.23亿元，仅占当期净利润的4.74%。

　　此外，2023年第四季度及本年第一季度，公司折柳逝世27.72亿元、8.80亿元，2023年第四季度是2013年以来初度出现单季度逝世。

　　看成资金和技巧密集型领域，保执技巧先进性尤为迂回。然而，2023年及本年一季度，TCL中环的研发用度减少。

　　2023年，公司研发用度21.25亿元，研发费率约为3.59%，较上年的4.36%有所下跌。本年一季度，公司研发用度2.47亿元，同比下跌75.74%，约占当期交易收入的2.49%。

　　严慎扩产，于TCL中环而言，大致是合理禁受。

　　

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